近两周以来，304不锈钢复合管价格冲高回落持续调整。我们认为，市场逻辑正在从供应端收缩转向需求不佳。在逻辑切换过程中，若需求持续不佳，则钢价延续调整走势。 自年初至今，供应端收缩是钢市主导逻辑。但去产能任务和清除地条钢在上半年就已基本完成，环保因素对钢价的利空影响也已充分释放。9月1日本钢板材炼铁厂新一号高炉发生火情，市场对钢厂大规模检修的预期很强，而事实上，钢厂高炉开工率基本没有变动，且本钢板材炼铁厂新一号高炉也在15日复产，钢厂大规模检修预期落空。本周唐山钢坯大跌，目前较上周同期跌100至3620。周四之前唐山钢坯在3680-3710之间震荡，延续涨跌两难的局面。周四黑色系期货全线大跌，加 之沙钢最新价格政策跌幅较大，严重打击市场信心，钢坯市场成交清淡，钢厂下调钢坯价格80元。严厉的环保政策对钢材终端需求的抑制作用很明显，导致旺季不 旺，此次大跌可能会加重不锈钢复合管市场恐慌心理，即使长假将至，304不锈钢复合管商家和下游或许不敢轻易备货。下周钢坯即使反弹，幅度可能也不会大，预计价格在3650-3750之 间运行。钢铁行业的发展变化既给企业带来了机遇，也带来了挑战。要实现更加长远地发展，经销企业须更加主动地适应行业变化：一是要打好信息战，通过网络媒体多种方式随时关注钢材价格走势，掌握价格变动规律，合理调整库存;二是严谨规范选择上游进货钢厂及下游用钢企业，避免选取排污不达标的企业，以免影响自身进货、供货量;三是根据自身经济实力合理把握经营范围，主动降低经营风险，避免盲目集资跟风和非理性竞争。钢材社会库存持续累积。从7月初开始，螺纹钢社会库存持续攀升，从7月初的390万吨攀升到9月15日的472万吨。从钢厂加上社会库存口径衡量，其实比去年同期低，因为钢厂将库存压力推向贸易商一端。面对环比持续走高的库存，一旦出货情况不佳，贸易商心态容易恐慌。特别是9—10月传统旺季来临之后，需求释放不及预期，库存不仅没有下降，反而每周增幅超过12万吨。在目前钢厂高利润情况下，供应端在限产政策实际执行之前，不会有实质性收缩。如果需求不佳，304不锈钢复合管社会库存延续上升走势，则不锈钢复合管价格预计维持目前的调整走势。